广信材料：PCB油墨龙头企业

广信材料（300537）

PCB油墨龙头企业

公司预计一季度实现归母净利润1720-1950万元，同比增长103.71%-130.95%，主要是收购公司并表所致，其中，收购的江苏宏泰(控股100%)自2017年6月起并表，收购的广州长兴(控股100%)自2007年12月起并表，收购的上海创兴(控股60%)自2018年1月1日起并表。此外，公司2018年一季度各业务整体效益较去年同期得到大幅改善，也给公司2018年一季度业绩大幅增长做出贡献。

公司是国内PCB油墨龙头企业，国内PCB油墨需求增速在10%左右，公司原有产能6500吨，之前受制于产能瓶颈，业绩未能大幅提升，公司上市时募投了“年产8000吨感光新材料项目”，目前该项目进展顺利，达产后有望贡献较高业绩增量。17年由于原材料涨价，公司产品毛利率受到一定影响，18年原材料价格有望回落，毛利率将得到提升。

公司通过并购江苏宏泰进入紫外光固化涂料领域。紫外光固化涂料由于较传统涂料具有显著的环保节能优势，将逐步替代传统涂料，近五年来，紫外光固化涂料行业保持年均18%的增速，预计2018年需求量达到35万吨，发展非常迅速。江苏宏泰一直致力于消费电子专用涂料、汽车专用涂料等紫外光固化涂料的研发、生产和销售，打破了国外巨头PPG、阿克苏诺贝尔等公司对紫外光固化涂料的垄断，具有较强的竞争力。江苏宏泰承诺2017-2019年实现净利润不低于4800万元、5500万元和6200万元，将贡献较高利润增量。

宁波高发（603788）

盈利能力稳步提升

公司一季度实现营业收入3.84亿，同比28.5%;实现归母净利润0.82亿，增长35.9%。Q1毛利率稳步提升，自动挡操纵器占比扩大所致：2018Q1公司综合毛利率为33.78%，好于2017年Q1的32.86%。我们判断主要受益于自动挡操纵器占比提升。主要客户中，吉利汽车领克01、帝豪GL、GS、远景等车型的自动挡销量提升较快，2018Q1吉利汽车自动挡车型预计占比接近60%。2018年上汽通用五菱宝骏530主推DCT版本，未来自动挡车型比例占比有望快速提升，公司将持续受益。

受益自动变速箱普及浪潮，公司主业持续高增长可期，产品量价齐声有望持续：公司变速箱操纵器及软轴是汽车变速箱总成的一部分，近年来，国内自主车企纷纷加码配套自动变速箱，吉利、上汽通用五菱、比亚迪（002594）等主要客户自动挡车型推出增多，且销量增长较快。公司作为其操纵器主要供应商，产品由手动操纵器切换为自动变速箱操纵器，产品量价齐升的趋势将得以维持。

(方正证券（601901） 于特)

家家悦（603708）

盈利效率继续提升

2017年，公司实现营业收入113.30亿，增长5.14%。同店增长和新开门店是营收增长的主要来源。2017年公司实现商品销售收入105.44亿元，同比增长6.11%;其他业务收入7.86亿元，同比下滑6.43%。2017年公司可比同店558家共实现营业收入96.07亿元，同比增长2.8%，比去年同期提升3.92个百分点;2017年公司新开门店68处，其中大卖场11家、社区综合超市20家、农村综合超市15家、宝宝悦18家、便利店3家、百货店1家，净增加门店44家，经营面积增加5.25万平。

改造升级、机制变革提升公司盈利能力。得益于门店改造、组织架构调整和绩效考核、激励机制等的试行，2017年公司商品销售毛利率17.23%，比去年同期增加0.72个百分点，生鲜(本期15.34%)、食品化洗(本期18%)、百货(本期22.11%)的毛利率全线提升，分别比去年同期增加0.32、1.27和0.06个百分点。费用控制方面，期间费用率17.63%，比去年同期改善0.31个百分点;销售费用率和财务费用率分别下降0.23和0.31个百分点，管理费用率上升0.23个百分点。

(国海证券（000750） 谭倩)

远兴能源（000683）

天然碱龙头

公司一季度预计归母净利润3-3.3亿元，同比增长80.89%-98.98%。公司资源丰富，受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨(全国第四，全行业7%)，小苏打产能50万吨(全国第一，全行业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气路线)产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势：一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上，达到1.6亿吨;二是公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业，公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权，且与传统的氨碱法、联碱法相比，天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外，尿素产能距离煤矿较近，具备一定成本优势，但是由于甲醇生产工艺为天然气法，在天然气价格高企和供应短缺之时，公司甲醇盈利能力并不强，甚至停车。

主要产品量价齐升，增厚公司业绩。今年第一季度，尿素和纯碱均同比出现大涨，今年以来，尿素价格均价1892元/吨，同比增长23.28%，纯碱价格1952元/吨，同比增长21.95%。另外，根据公司业绩预告，主要产品的销量在第一季度较上年同期增加。因此，公司主要产品的量价齐升，带来了业绩同比大幅增长。公司重点项目建设有序推进。兴安化学30/52化肥项目基本建成，公司预计2018年8月试生产，目前尿素价格高企，我们预计这一项目将为公司今年贡献业绩增量。